比特币价格突破6.4万美元，专业机构如何看待今晚Coinbase的上市？

今天，加密货币市场即将发生一个重大里程碑：Coinbase 即将在纳斯达克上市。

据美国分析师称，在最近的私人市场交易中，该公司在完全稀释后的估值约为 1000 亿美元。 目前，Coinbase 的增长与比特币和以太坊的价格密切相关。 今年以来，比特币一直在井喷，涨到6万美元以上。 第二大数字货币以太坊也相应上涨。 加密货币市场价值首次突破2万亿美元。

在即将上市之际，Coinbase公布了第一季度的财报。 有了最近的这份成绩单，机构投资者如何看待Coinbase？

让我们来看看 Coinbase 第一季度的运营情况。

受比特币、以太坊等数字货币价格影响，收入和利润双倍增长

Coinbase拥有三类业务，其中以交易加密货币业务和资产管理业务为主，平台订阅和服务业务用户选择较少。 平台目前支持比特币、以太坊等90多种加密资产进行交易或托管。 从财报来看，公司96%的收入来自用户交易加密货币产生的手续费，其中主要交易货币为比特币占41%，其次是以太坊，占15%。 其余大部分收入来自客户支付的加密资产托管费。

财报数据显示，Coinbase 2020年第一季度实现营收18亿美元，较去年同期的1.906亿美元大幅增长844%，超过全年营收13亿美元。去年。 从加密货币市场来看，Coinbase作为数字货币交易平台，会直接受到主流加密货币价格的影响。 主流加密货币的价格越高，交易量越活跃，Coinbase 的收入就会增加。

根据加密货币数据公司 Messari 的数据，2021 年第一季度价格上涨了约 103%。 机构对比特币的需求是比特币价格上涨的关键因素。 许多机构认为，持有比特币可以对冲通胀，而自各国出台经济刺激计划以来，通胀加剧了全球通胀。 过去一年，美国通胀率高达1.7%，欧元区通胀率从一个月前的0.9%升至3月的1.3%，刺激了机构对比特币的需求。

此外，比特币还可以降低机构投资组合收益的波动性。 由于比特币与其他资产类别的相关性较低，因此它是资产多元化的良好低风险选择。 由此看来，机构对比特币的投资需求一时难以消散，短时间内Coinbase将继续受到这波热潮的影响。

从Coinbase的用户数据来看以太坊初始价格，财报显示，公司Q1月度交易用户达到610万以太坊初始价格，上一季度为280万。 我们再来看看交易量。 2018 年、2019 年和 2020 年，季度交易额中位数分别从 170 亿美元增加到 210 亿美元到 380 亿美元。 交易用户和交易量的双增长更是贡献了交易手续费的大幅增长。

在交易用户中，有普通散户、机构投资者和生态合作伙伴。 截至2020年底，个人投资者约4300万，机构约7000家，生态合作伙伴约11.5万家。 从2019年到2020年，这一年时间里，机构投资者数量从约4200家增加到7000家，同比增长超过67%。

Coinbase高管表示，新的机构客户进入加密行业，为市场增加了巨大的流动性，为加密行业提供了一定程度的稳定性。 机构的加入绝对是积极的一面，Coinbase也希望吸引更多的机构投资者参与进来。

Coinbase一季度持续盈利，实现净利润约7.3亿美元至8亿美元。 然而，Coinbase 刚刚在 2020 年扭转了 2019 年的亏损，实现了 3.22 亿美元的盈利。 很难说这种利润能持续多久。

有了这份明星成绩单，机构方如何看待Coinbase的价值？

纳斯达克给 Coinbase 的上市参考价为每股 250 美元。 在完全稀释的基础上，这家加密货币交易所的估值达到653亿美元，但最终市值仍取决于资本市场投资者的认购情况。

有机构看好Coinbase的上市，甚至给出了高于1000亿美元的估值。

在 Coinbase 上市时间的前一天，投资银行 MoffettNathanson 在周二对 Coinbase Global ( ) 进行了定价，给予其 600 美元的一年期目标价和“买入”评级。 Moffett Nathanson 分析师 Lisa Ellis 认为，这只股票是“一种非常稀有的资产”，也是唯一一只纯粹接触加密经济发展的美国大盘股。 此外，埃利斯表示，Coinbase 在加密技术、出色的监管定位和强大的品牌方面具有差异化能力。

本周早些时候，证券经纪公司 DA Davidson 估计 Coinbase 的估值为 900 亿美元。 数字资产研究公司Delphi Digital测算，如果Coinbase的股价能够达到高于平均水平的倍数，那么Coinbase的估值将在1600亿至2300亿美元之间。

FTX 交易所甚至利用 Coinbase 上市的投机热情推出了“IPO 前合约”，让投资者押注初始股价，本月迄今已上涨约 16% 至 499 美元。 ，这意味着估值约为 1030 亿美元（假设流通股为 2.662 亿股）。

某投研机构分析师德尔福数字持客观保守观点。 他认为：“COIN的价格会出现较大的波动，取决于前瞻性指引和增长预期，以及它最终的估值倍数。COIN的预期市盈率接近15-20并非不可能。”倍，这意味着总市值约为1720亿至2300亿美元。” 他还认为，未来 Coinbase 能否保持高估值，将取决于 Coinbase 能否继续吸引数百万新用户。

但也有唱衰的立场。

美国分析师David Trainer认为，随着加密货币市场的成熟，Coinbase的交易利润率将大幅下降，2019年底发生的股票交易手续费归零的竞赛很可能进入加密交易领域。 Coinbase 实现未来盈利预期的机会微乎其微，该公司 1000 亿美元的估值更是荒唐可笑。

投资研究公司 New Constructs 认为 Coinbase 的估值应该接近 189 亿美元。

美国一家投资机构的分析师表示，比特币在 2018 年损失了 75% 的价值，没有理由不再发生这种情况，Coinbase 的股价与比特币和以太坊的股价密切相关。

德尔福研究所还警告说，COIN 可能面临市场风险，特别是如果增长继续低于价值。 德尔福合伙人Kevin Kelly认为，相对于历史平均水平，Coninbase的成长估值存在明显溢价，

分析师 Douglas Kim 也认为，对于 1000 亿美元的估值，

结语

由于比特币等加密货币投机性过强，机构投资者对Coinbase上市的看法既有正面的，也有负面的。 已经4月了，Coinbse还能继续复制过去的行情吗？ 答案其实并不确定。 截至目前，比特币价格已突破6.4万美元，创历史新高。 Coinbase 与比特币的命运息息相关，相互影响。 比特币投资在这一点上的风险与 Coinbase 的泡沫一样大。 当然，是否购买 Coinbase 股票由投资者决定。