比特币期货推出究竟意味着什么

经过紧张的准备，芝加哥期权交易所（CBOE）的比特币期货XBT于北京时间12月11日上午7:00如期上线。一周后，芝加哥交易所（CME）也上线了比特币期货BTC如期进行。比特币反对者最初为这一消息欢呼，认为这种卖空工具可能对比特币市场造成致命打击。那么结合一段时间的市场行情，比特币期货的推出会带来怎样的影响呢？让我们在这里讨论一下。

所谓比特币期货，就是在未来买卖一定数量的比特币的合约。根据CBOE公布的规则，每张合约代表1个比特币，可挂4周合约、3连续月合约和3季合约，合约保证金为40%。另外需要注意的是，合约以GEMINI交易所现货拍卖价格结算，合约采用现金交割方式。

期货本质上是一种风险管理工具，本身并不代表做空或做多。比特币期货也是如此。最终决定比特币期货或现货价格的仍然是比特币的价值。那么比特币的价值是什么，或者市场如何通过价格来表达它的价值？用 GEMINI 交易所总裁的话来说，我们对此一无所知。但是，我们可以通过近年来比特币的走势来了解市场情绪。比特币自 2009 年以更公平的交易价格产生以来，已经上涨了 1100 万倍。今年以来，在前主要交易力量中国全面清算比特币的背景下，比特币仍然上涨了 15 倍。最近，它在比特币期货中推出。在强烈的预期下，比特币已经从 13000 美元连续飙升至近 20000 美元。

比特币已经超越了人们对泡沫的一般理解。人类历史上从未有过如此离奇的“泡沫”。比特币是否具有某种内在的合理性，从而具有特殊的价值？

很多人认为比特币是中本聪在2008年发明的，其实人类对数字货币的探索已有多年历史。随着金融危机的爆发，中本聪在前人探索的基础上提出并构建了比特币系统。人类对数字货币的探索，源于人们长期以来对国家垄断货币发行的质疑。哈耶克和弗里德曼对此进行了精辟的讨论。弗里德曼甚至为此提出了一种数字货币。原型系统。在当时的情况下，这些话语被归为纯粹的理论幻想，因为它们太离经叛道了。随着社会和科技的进步，人们终于有机会将这一理论愿景变为现实。那么比特币有什么特点呢？

首先，它是完全匿名的，最大限度地提高了隐私和安全性。虽然比特币目前主要用于地下黑产，但换个角度来看，我们需要保护我们公民的权利。这难道不是比特币的最佳用途吗？

其次，它是完全去中心化的。比特币中的所有账户和交易信息均等地分布在整个区块链或整个互联网上。因此，除非整个互联网被禁止，否则我们的资产信息不会丢失。试想，如果以银行为中心，如果银行倒闭，或者银行以收款或调剂的形式掠夺公民资产怎么办？我们可以说没有办法。而这种事情在现代中国并不少见，甚至在当今世界很多地方。

另外，比特币的总量也有限制，总量为 2100 万。这也是比特币争论的焦点之一。很多人认为，数量有限的货币无法满足经济社会发展的需要。这反映了通货膨胀货币和通货紧缩货币之间的对立。今天，我们已经习惯了通货膨胀的货币。但是，在这样的纸币制度下，政府自然有发行货币来解决各种社会问题的冲动，我们的财富自然也被不断稀释。设置比特币限额就是为了解决这个问题。比特币作为一种通缩货币，自然不会制约经济发展。作为对策，比特币可以不断细分其币值，因此应对经济发展没有问题。更重要的是，它保证了比特币对应的财富不会缩水，而是会随着经济的发展而自然增长。

正是因为比特币的特性，人们才意识到“共识”也可以成为一种货币。这是人性中对权利的自然追求。正如马克思所说，货币自然是金银。不是金银本身有价值，而是金银本身代表了人性的需要，而人性总是需要这样的东西。比特币也是如此，即使没有比特币，也会有类似的东西来满足人性的需要。从这个意义上说比特币有期货吗，比特币绝非投机那么简单。

回到本次推出的比特币期货，有一个有趣的现象，就是它的结算价采用现货拍卖价，而交割采用现金交割。可以说，金融期货和商品期货的结算方式不同于一般金融期货。现金交割最直接的原因可能是尽可能避免平仓。从现有的比特币持有结构和交易意愿来看，多头更有条件控制现货市场。以现货拍卖价格作为结算价格，强行保证期现货关系，不会沦为纯粹金融炒作的工具。因此，期望比特币期货大举做空可能是不现实的。为防范风险，部分交易商已明确不接受空单。交易规则不接受市价单比特币有期货吗，只接受限价单。

市场表现完美地说明了这一点。 12月11日交易伊始，CBOE官网因访问量激增而暂时瘫痪。主要的比特币期货合约开盘价为 15,000 美元。开盘后，合约价格波动10%。 Cboe宣布暂停交易2分钟。此后，随着涨幅进一步扩大至 20%，Cboe 再次宣布暂停交易。盘中，比特币涨至 18,700 美元，涨幅近 25%。一周多的走势，也很好的体现了比特币的生命力。

这里引入一个话题，就是如何判断一个东西是泡沫还是真的有投资价值。这是查看参与者数量的简单方法。真正高价值或高附加值的东西一定是小众的，一般人是没有这个感觉的。比如列奥纳多·达·芬奇的画就花费了34亿元。这个很贵吗？很难说。而如果一个东西被大多数人认可和追捧，那它可能是一个真正的泡沫，比如荷兰郁金香，比如南海公司的股票。由于总量的限制，比特币势必是一个小众市场。即便未来比特币会发挥货币的功能，也必须在特定的群体和场合发挥这种功能，承担起约束法币的功能。绝大多数人的拒绝、拒绝甚至辱骂，可能正是比特币价值的体现。