最强防爆仓库指南，以OKEx为例，教你看懂真实的合约规则

随着数字货币衍生品市场的发展，虚拟合约以其高杠杆和做空的特点吸引了越来越多的用户开始合约交易。然而，大多数用户对合约产品的了解和认识不足。交易时，您完全凭感觉选择初始保证金和杠杆倍数，因此面临巨大的爆仓风险。因此，本文将以OKEx合约产品为例，具体讲解与合约清算相关的重要规则，并通过实例介绍如何正确进行合约交易。

1.虚拟合约产品的关键要素

虚拟合约由合约交易所制定，规定在未来特定时间交付一定数量商品的标准化合约。对于任何合约，我们在进行交易时都必须注意以下合约要素：

(1)合同标的

目前，合约标的物是特定的数字货币，但是需要注意的是，我们需要区分合约价格和标记价格。在OKEx平台，合约价格为当前市场最新成交价，以标记价格计算合约盈亏。

很多用户在交易合约时经常会问以下问题：为什么合约价格已经到了收盘线，却没有被平仓？这是因为这些用户通常看到的价格是合约价格（下图中红框），而在计算盈亏和保证金比例时，使用的是标记价格（下图中黄框）。

那为什么在计算盈亏时使用标记价格呢？标记价格计算如下：

标记价格 = 现货价格指数 + 基础移动平均线

现货价格指数 = 多头各交易所现货价格的加权平均值

基本均线=MA(合约中间价-现货指数价格)

=MA((合约卖出价+合约买入价)/2 - 现货指数价格)

其中，现货价格指数采用多个交易所现货价格的加权平均，可以防止单个交易所价格剧烈波动对合约价格的影响。对合约价与现货价的基差进行加权移​​动平均，以平滑基差的波动。因此，使用明码标价可以有效减少“钉住”现象的发生。

(2)合约面值

在合约设计上，OKEx采用逆向合约设计，即面值以美元计价，以BTC结算。所以我们看到合约的面值是100美元、10美元、1美元等，但在结算时都是以BTC计价的。这与传统市场中的数字货币合约明显不同。以芝加哥商品交易所（CME）的比特币合约为例，它采用的是远期合约，即面值以BTC计价，然后以美元结算。

假设1BTC为$10,000时，我们需要买入5 BTC，也就是$50,000的合约，使用2倍杠杆，那么在CME的OKEx平台上，我们需要买入面值为5BTC的合约并且支付 25,000 美元；在OKEx平台，我们需要买入500张面值为100美元的合约，并支付2.5 BTC。

那么正向合约和反向合约的区别对交易有影响吗？其实并不影响投资者最终的收益结果。

在远期合约中，合约面值以BTC计价，标价采用美元计价（如$10,000/BTC）并最终以美元结算btc合约爆仓，因此收益以美元计价，而远期合约的收益率曲线是线性的；在反向合约中，合约面值以美元计价，标记价格以美元计价，但最终以BTC结算，因此必须在结算时计算收益。使用了标记价格的倒数（如0.0001 BTC/USD），因此以BTC计价的反向合约的收益率曲线是非线性的btc合约爆仓，但转换为美元价格后，与远期合约的收益率。

详情如下表所示。由于计算收益的单位不同，远期合约和反向合约呈现的收益率曲线也不同。但是当逆向合约最终换算成美元单位时，两者的收益就没有区别了。

2.交易

了解合约的关键要素后，我们终于可以开始交易了。在OKEx交易界面的右上角，我们可以看到如下三个按钮。

(1)交易模式选择

OKEx上有两种交易模式，即交叉持仓模式和逐仓模式。两者的主要区别在于，在交叉持仓模式下，所有持仓共享保证金，不同持仓的盈亏可以相互抵消；在隔离仓模式下，每个仓位的风险和收益是独立的，每个仓位的保证金和损益是相等的单独核算。采用跨仓模式，所有仓位共享保证金，意味着每个仓位的保证金更加充裕，用户也可以通过部分仓位的盈利来抵消其他仓位的亏损，减少平仓的可能性亏损的账户，但也有可能面临在所有保证金被消耗完的情况下所有仓位的风险。因此，交易模式的选择非常重要，需要根据具体的投资策略来确定。一般来说，对于专业投资者来说，如果做套期保值交易，采用全息模式更为有利。

(2)杠杆选项

与数字货币的现货交易相比，合约交易的优势之一是可以增加杠杆，但是合约交易的杠杆增加了利润，同时也增加了爆仓的风险。因此，如何选择杠杆倍数是合约交易的关键。为此，我们必须了解OKEx平台的保证金和强平系统。如下表所示。

我们以隔离保证金交易模式为例，根据OKEx的保证金率我们可以简化计算公式，得到如下计算公式：

通过平仓线的公式，我们可以画出价格变动与杠杆倍数之间的关系曲线，如下图是维持保证金率下价格波动与杠杆倍数的关系曲线0.05%。在特定的杠杆倍数下，多头方的价格跌幅在曲线上方，说明多头头寸不会被平仓；空头涨价在曲线下方，说明空头不会平仓，所以曲线多空边的内部空间代表安全区。

从上图可以看出，在使用15倍以上的杠杆后，爆仓的风险会增加，当合约价格波动5%左右时就会出现爆仓。因此，我们主要分析15倍杠杆以内的情况，如下图。

注意：1倍杠杆做空时，如果价格无限上涨，价格不会被强平

为了合理平衡收益与风险的关系，最大化收益最好的策略是：在交易期间，根据历史数据预测未来合约价格的区间，左侧选择最大杠杆倍数上面的曲线。

在专业投资团队中，一般根据历史数据计算相应的涨跌概率，从而得到相应显着性水平的置信区间。下图为近两个月OKex平台BTC季度合约价格每日涨跌分布。为方便起见，我们直接取历史数据中的最大值和最小值作为未来合约价格波动的预估范围，即次日的预估价格变动范围为[-9. 76%, 12.02%]，可以得到上方强平线公式。为有效防范次日爆仓风险，多头合约可选择的最大杠杆倍数为9.19，空头合约可选择的最大杠杆倍数为9.28 四舍五入后我们可以看到我们可以选择的最大杠杆倍数是9倍。

当然，我们在估算次日价格涨跌时，参考的是最近60天的历史价格数据，但未来还是会有“黑”的。天鹅事件”，因此上述策略并不总是有效。而且，在实际操作中，交易者通常需要预测未来至少一周的涨跌上下限，所以用户在实际操作中最好选择倍数较低的杠杆。

(3)开仓止盈止损

确定交易模式和杠杆倍数后，我们还需要确定市场走势，从而选择做多或做空并设置相应的止盈止损点。

虽然市场上有各种技术分析流派来判断合约价格的未来走势，但各种技术指标都有一定的局限性。相信每个人对技术分析工具和分析策略的选择都不一样，所以本文不会扩展市场趋势判断。

但需要强调的是，必须设置止盈和止损线，数字货币合约市场的风险远高于现货市场。在现货市场，即使出现亏损，用户账户中仍有剩余的剩余价值，但在合约市场，一旦平仓，就意味着没有资金，所以一定要设置一个止盈止损。